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                        基金“自購潮”再現,“底”還要磨多久?

                        2022年10月25日 16:49   富國基金   富國基金

                        一邊,是上證指數再次回落至3000點左右;另一邊,新一輪公募基金“自購潮”再現,截至10月20日,股票型+混合型基金自購總金額達17.7億元,創下歷次單月自購額之最。不由得聯想,這是否是“抄底”信號?市場的“底”還要磨多久?

                        (1)復盤歷史,市場大幅波動之際,往往出現基金大幅自購的現象:2010年2月-3月、2015年7月-8月、2020年2月、2022年1季度等均是基金自購高峰;

                        (2)從自購表現看,雖未每次精準“抄底”,但一個確定的信號是估值得到較好消化:2020年2月自購后,市場隨即開啟反彈,其余幾次自購平均歷時3月回本。但每一次自購時估值都得到較好消化,2015年后,每次自購時的最高估值不超過25倍;

                        (3)本次股票型+混合型基金自購總金額創歷史單月新高,當前萬得全A估值僅16倍:股票型+混合型基金自購總金額達17.7億元,萬得全A當前估值比歷史上70%時間便宜;

                        (4)底部難熬,短期A股市場反饋了內外部諸多悲觀因素,但曙光點滴匯聚中:一方面,“穩增長”接踵而至,政策的積累效應不應低估;另一方面,海外美聯儲年底或將越過4.75%的基準利率預示著,一邊是至暗時刻,另一邊也是將近的黎明。

                        基金自購雖未精準“抄底”,但一個確定的信號是估值得到較好消化

                        復盤歷史,市場大幅波動之際,往往出現基金大幅自購的現象:如2010年2月-3月、2015年7月-8月、2020年2月、2022年1季度等均是基金自購高峰,而相關時間段的市場均出現了較大幅度波動;

                        從基金自購后的表現看,雖然沒有每次精準“抄底”,但一個確定的信號是估值得到較好消化:2020年2月自購后,市場隨即開啟大幅反彈,而其余幾次基金開始自購后,萬得全A指數回升至自購開始時的點位,平均需要3個月,最長需要5個月左右。但一個相對確定的信號是:每一次自購時,市場估值都得到較好消化,特別是2015年后,每次自購時萬得全A的最高估值不超過25倍。

                        本次自購總金額創歷史單月新高,當前萬得全A估值僅16倍

                        據wind數據統計,截至10月20日,本次股票型+混合型基金自購總金額達17.7億元,創單月歷史新高。而當前上證指數再次回落至3000點,萬得全A的估值僅為16倍,比歷史上(近10年的區間長度)70%的時間便宜,結構里多數行業估值回落至歷史低位。

                        從歷史上看,在上證指數3000點開始投資,持有時長不一時,“抄底”結果也不一樣。但有兩個信號值得關注:一是,按持有1年時長計算,在3000點的投資勝率較高(投資收益大于0),達到8成;二是,拉長持有時間,長期年化收益都不差。背后核心原因則在于3000點的上證指數對應著較多風險的釋放和較低估值的現狀,隨著經濟和情緒的回暖,價值終將回歸。投資者需要做的則是選擇一個模糊的時點和付出一份持有的耐心。

                        底部難熬,但曙光點滴匯聚中

                        短期市場對悲觀預期反應較多:不僅僅是估值回落至低位,從股債性價比的角度看,也處于歷史底部位置。悲觀的背后在于偏弱的基本面預期,底層是地產的低迷,但“穩地產”政策接踵而至,期待政策效果的進一步顯現。

                        海外方面,美聯儲仍處加息進程中,但年底或將越過4.75%的基準利率預示著,一邊是至暗時刻,另一邊也是將近的黎明。

                        整體而言,在過去幾個月,市場反饋了諸多悲觀因素,但當前的曙光在點滴匯聚中。正如彼得林奇所說,“現實中更可能的情況是:在最悲觀的時刻,股市卻突然出現了報復性的大反彈,突然之間整個世界一切都恢復正常了”。

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