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                        南財快評:央行上調跨境融資宏觀審慎調節參數,逆周期調控效果持續顯現

                        2022年10月25日 16:30   21世紀經濟報道 21財經APP   本報評論員,胡光旗

                        10月25日,央行及外匯局發布公告稱,為進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理,增加企業和金融機構跨境資金來源,引導其優化資產負債結構,決定將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1上調至1.25。此次是繼2021年1月以來,央行及外匯局首次對跨境融資宏觀審慎調節參數進行調節,體現出央行整體把握宏觀經濟及杠桿率、外債規模、國際收支以及匯率水平的政策意圖。

                        2016年開始,央行先后下發了關于跨境融資宏觀審慎管理的一系列通知,意在對金融機構跨境融資進行管理,對企業和金融機構進行全口徑跨境融資統計監測,以及建立全口徑跨境融資宏觀審慎管理框架。央行在宏觀審慎原則下基于微觀主體經濟行為,建立針對資本或凈資產的跨境融資約束機制。其核心要求為:企業和金融機構開展跨境融資按風險加權計算余額,風險加權余額不得超過上限,即:跨境融資風險加權余額≤跨境融資風險加權余額上限。根據計算公式,宏觀審慎調節參數的調整,對跨境融資風險加權余額的上限將產生影響。

                        國家統計局數據顯示,三季度我國GDP同比增長3.9%,較二季度有明顯回升,國民經濟呈現出回暖和持續向好態勢,表明前期一攬子經濟支持政策效果逐步顯現。要進一步穩固來之不易的良好局面,繼續保持經濟企穩向好勢頭,就必須要引金融活水澆灌實體經濟。

                        應當看到,實體經濟是金融健康穩定發展的根基,金融是實體經濟的血脈。為穩固實體經濟,增強國內大循環內生動力和可靠性,提升國際循環質量和水平,發揮好金融政策的作用至關重要。此次央行同時將企業及金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1上調至1.25,向境外融資的空間較之前擴大了25%,其總量式逆周期調節意圖十分明顯。政策調整后,跨境融資風險加權余額上限相應提高,有助于高效統籌疫情防控與經濟社會發展,擴大利用外資,有效借助國內國際兩個市場,緩解企業融資難、融資貴的問題,推動綜合融資成本中樞繼續下移。目前我國宏觀杠桿率以及債務規模處于可控范圍,實施該項政策可謂正當其時。

                        調整跨境融資宏觀審慎調節參數,不僅能夠有助于實現國內均衡,也有助于促進跨境資金雙向均衡流動,保證人民幣匯率水平基本穩定。今年以來,國際環境日趨復雜多變,保護主義及逆全球化思潮沉渣泛起,全球經濟遭遇前所未有的供給沖擊,能源、糧食等大宗商品價格飆升,各主要經濟體通脹高企。同時,美聯儲前期QE政策的負面效應正逐步顯現,“工資-通脹”螺旋持續強化,勞動力市場的相對強勢,以及通脹易上難下的慣性促使美聯儲維持加息政策,美元指數走強,其外溢效應對其他國家的匯率水平乃至金融穩定均構成較大壓力。對于我國來講,三季度經濟明顯回暖,疊加各類政策利好,市場主體信心將加速恢復。同時,貨幣政策保持靈活適度,以我為主,兼顧內外,對穩定預期、抑制匯率超調現象均有十分顯著的作用。

                        自2020年以來,我國的外匯管理政策體現出審時度勢的特征。通過淡出使用“逆周期調節因子”、調整遠期售匯業務的外匯風險準備金率、跨境融資宏觀審慎調節參數、境內企業境外放款宏觀審慎調節系數等引導市場預期。后期,待經濟回升勢頭完全穩固,各項經濟指標保證穩中有進后,跨境融資宏觀審慎調節參數也可以同步調整回前期水平。國內生產出口企業應當強化“風險中性”的意識,應統籌考慮美聯儲加息節奏、美元指數、國內貨幣政策以及市場預期等變化,安排好跨境投融資行為,積極應用衍生工具對沖風險,以有效應對匯率波動。

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