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                        南財快評:內需“接力”,穩增長仍需繼續托底

                        2022年10月24日 17:20   21世紀經濟報道 21財經APP   趙偉

                        國家統計局今天發布了三季度經濟數據,前三季度國內生產總值870269億元,按不變價格計算,同比增長3.0%,比上半年加快0.5個百分點。從環比看,三季度國內生產總值增長3.9%。從數據分析,宏觀經濟目前有三個特點。

                        首先, GDP略超預期,工業較強、服務業分化。3季度GDP同比3.9%、略高于市場平均預期的3.7%,其中,第二和第三產業分別為5.2%和3.2%;分行業來看,制造業GDP同比4%、低于第二產業,第三產業中建筑業、信息技術、金融表現較強,而交運倉儲、住宿餐飲、地產依然偏弱。

                        工業增加值顯著超預期,部分緣于高溫消退后的趕工和穩增長效果顯現。9月,工業增加值同比6.3%、高于市場平均預期的4.8%和前值的4.2%,除低基數支撐,與高溫消退后的趕工效應及穩增長落地有關。主要行業中,工業增加值回升較為明顯的主要集中在黑色冶煉、化學原料、非金屬等高耗能行業。

                        其次,伴隨外需走弱,出口已進入趨勢性回落通道。8月以來我們反復提示,出口拐點已出現、經濟或轉向內需驅動。9月,出口同比5.7%、較上月回落1.4個百分點,其中,對美國、歐洲出口大幅回落、同比分別為-11.6%和5.6%,9月PMI新出口訂單、出口高頻指標均指向后續出口繼續回落。

                        內需“接力”,當前核心驅動來自穩增長對投資的支撐。9月,固定資產投資同比6.5%、略高于上月的6.4%,其中,基建和制造業投資繼續保持兩位數增長,而房地產投資依然低迷、同比-12.1%;社零同比2.5%、低于前值的5.4%,其中汽車相關消費較好,而地產鏈、餐飲等拖累明顯。

                        其次,穩增長支持下,基建和制造業投資保持強勁。9月,基建和制造業投資同比分別為16.3%和10.7%、均較上月有所回升,基建中電力、交通相關投資拉動顯著;制造業主要行業中,計算機通信電子、專用設備、通用設備、金屬制品等投資回升,電氣機械、有色冶煉等投資維持高位。

                        地產投資依然低迷,銷售降幅明顯收窄、但持續性存疑。9月,地產投資同比-12.1%、前值-13.8%,新開工、施工同比降幅略有收窄、但降幅均在40%以上,竣工同比-6%、前值-2.5%,印證了高頻反映的竣工放緩;商品房銷售同比-16.2%、好于上月的-22.6%,但高頻顯示10月銷售降幅可能再度擴大。

                        總之,筆者以為,目前出口趨勢性回落、內需“接力”,穩增長仍需繼續托底。伴隨外需走弱,出口拐頭向下趨勢明確,對經濟支撐或趨于減弱;同時,穩增長措施加快落地,對經濟拉動或持續顯性。

                        (作者系國金證券首席經濟學家)

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