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                        快遞業大并購:京東、極兔突圍 中通、圓通防守

                        2022年10月23日 19:28   21世紀經濟報道 21財經APP   賀泓源
                        “洗牌還會加速”

                        21世紀經濟報道記者 賀泓源 北京報道 

                        快遞行業進入大并購時代。

                        近期,德邦股份公告稱,選舉京東物流首席執行官余睿為董事長,選舉京東物流商業發展服務中心負責人唐偉為副董事長。

                        這代表著,京東對德邦整合提速。

                        3月,德邦發布多份公告稱,京東擬收購德邦投資控股99.99%股份,從而間接持有德邦股份 66.5%股權,成為德邦股份實控人,預計合計交易金額為 89.8 億元,對應德邦股份市值約 135 億元(停牌前市值 130 億元)。

                        7月,德邦披露,京東已完成收購德邦控股股本權益的相關交易。同時,京東正式發布全面要約收購報告書,要約收購價格為13.15元/股,要約數量為2.77億股無限售條件流通股。8月,德邦創始人崔維星辭去總經理一職。

                        另一頭,2021 年 11 月,百世宣布同意將其在國內的快遞業務以約 68 億元的對價轉讓給極兔,目前交易已完成。約半年時間,兩家快遞巨頭并購額已超157億元。

                        這只是快遞業巨變的一個縮影。

                        “并購潮”

                        一定程度上,京東確實需要德邦。

                        余睿將京東物流核心主航道定位于一體化供應鏈物流服務市場。據京東物流招股書引用的灼識咨詢數據,2020年,中國一體化供應鏈物流服務行業市場規模達2萬億元,預計到2025年將進一步增至3.2萬億元,年復合增速為9.5%。

                        而ToB 供應鏈的升級將催生對零擔快運的服務需求升級。包括制造業企業集中度提升有望帶動貨運需求集中,制造商追求柔性供應鏈體系驅動整車運輸零擔化等需求均對快運(大件物流) 提出更高要求。另從已有業務來看,電商大件也成增量。

                        這都是德邦長處,且其采用“直營經營模式”,能保證服務質量。收購后,可以對京東“一體化供應鏈物流”進行提質。

                        截至今年上半年,德邦擁有末端網點8964 個,包括 6172 個直營網點、2792 個合伙人網點,鄉鎮覆蓋率 94.2%。

                        “像快遞、快運或者類標準產品,有很大價值,豐富整個網絡貨量,規模效應就越好?!庇囝?1世紀經濟報道記者解釋。

                        極兔對百世的收購亦有著類似效果。2021年12 月 17 日,美股交易盤前,百世集團宣布已完成國內快遞業務轉讓給極兔。這一收購案例溢價不低, 68 億元交易價格,已超過百世整體市值。

                        對于極兔而言,收購百世將獲得關鍵淘系流量。另一大收獲還在于,百世的全國性網點?!盎〞r間也不一定能建立起來?!庇锌爝f公司高管如此評價。

                        對于崔維星,以及百世集團創始人周韶寧而言,放棄的原因或來自增量越發有限,甚至面臨倒退。

                        今年上半年,德邦營收148.01億元,同比微降0.59%。極兔收購前,百世國內快遞業務風波不斷。

                        另有近期才完成收購的一起高額物流地產收購案相關負責人向21世紀經濟報道記者坦承,交易由被收購方主動發起?!按饲安⑽从惺召彺蛩?,可能創始人也想退出?!彼f。

                        “存量市場”

                        種種并購案背后是,快遞市場已走向存量。

                        2017-2019 年,快遞行業處于換擋降速階段,全社會網購滲透率提升幅度有限,存量市場的激烈價格戰導致二三線快遞企業加速離場。

                        國家郵政局數據顯示,該階段,我國快遞行業業務量增速分別為 28%、26.6%、25.3%。與2017 年之前相比,整體行業增速下降約 20-30個百分點。2019 年的激烈價格戰侵蝕行業利潤,尾部企業出現經營困難等局面。

                        這一趨勢在今年延續。國家郵政局數據顯示,1-9 月全國快遞業務量和收入分別僅增長 4.2%和 3.5%,而 2021 年全年分別為 29.9%和17.5%。 

                        在規模效應明顯的物流行業里,業務規模與單票成本成反比,頭部企業的低成本有利于進一步擴大市場份額,形成良性循環。

                        在成本控制及業務規模上,尾部快遞企業與頭部企業的差距越來越大,2019 年如風達快遞、國通快遞、品駿快遞、全一快遞、遠程物流等如今已陷入困境。

                        理論上,在二線企業基本出清后,一線快遞公司未來主要依靠成本和服務質量的優勢擴大規模效應,或者通過重組、并購實現行業集中度的提升。

                        如此局面鼓勵著并購案發生。

                        3月16日,國家郵政局在浙江義烏召開寄遞企業座談會,國家郵政局黨組成員、副局長陳凱強調,國家郵政局對于維護快遞市場公平健康秩序、維護快遞員群體合法權益、保障末端網點穩定運行的決心是堅定的。全系統全行業要持續鞏固規范成果,切實向高質量、提質效、反內卷的目標邁進。

                        這意味著,國家郵政局要控制“價格戰”,不鼓勵無序競爭。其結果是,新進入市場很難。

                        并購似乎成為入局唯一可能。哪吒速運數次申請快遞業務經營許可證均被郵政局拒絕,最終,借助速爾快遞牌照開始在局部地區起網。

                        “快遞大型并購潮必然繼續,當下主體還是太多了。極兔踩在了政策、市場關門前節點,是種幸運,但很難復制?!绷碛锌爝f企業高管稱。

                        “獨立可能”

                        但也有快遞巨頭選擇獨立發展。

                        目前市占率最高的中通,就是顯著代表。二季度,中通營收86.57 億元,同比增長 18.2%;凈利潤17.59億元,同比增長 38.2% 。

                        此外,中通市場份額同比擴大2個百分點至 23%。其表示,市場份額有望在未來 5-10 年達到 30%-40%的水平。 

                        中通在通達系中首個推出有償派費機制,有效平衡了派件網點與攬件網點的利益分配。隨后在轉運中心直營化大潮下,中通采取股權收購方式處理轉運中心,將部分主要網絡合作伙伴轉變為股東,實現利益一致。

                        或正是這種架構,使得中通在并購選項上十分謹慎,以免打碎其原有加盟商體系。

                        此種風險,在極兔收購百世上顯得突出。有區域加盟商透露,在華東地區,有百世加盟商給極兔要價250萬元,極兔只愿意給170萬元,最終選擇區域拆分。結果是,網點集中度降低,抬高運輸成本。兩者雙輸。今年1-3月,正是兩網融合的實操階段,極兔遭遇服務質量下滑。

                        另據21世紀經濟報道記者多方確認,極兔也接納了原有百世體系的部分歷史債務,以及加盟商部分溢價成本,使得本次收購總金額遠超68億元本身。

                        圓通亦選擇了相對獨立道路。財報顯示,三季度,其營收137.58億元,同比增長24.55%;歸母凈利潤9.98億元,同比增長223.44%。

                        變量在于總裁潘水苗對圓通的改造?!白?022年3月份以來, ‘客戶管家’活躍度大幅提升,客戶黏性明顯增強;其次,深入推進全面數字化轉型,全面提高運營效率,提升人均效能及單車裝載票數,聚焦深化成本管控,成本得到良好控制?!痹?0月16日的機構調研中,圓通稱。

                        據了解,上虞圓通自從使用新財務系統后,短短三個月時間,結束此前長期虧損狀態。另有多位通達系資深加盟商亦透露,圓通派費,目前已經位居上游,整個網絡處于健康狀態。

                        潘水苗獲得實權背后是,圓通對職業經理人的尊重,這在業內罕見?!百嚸匪桑ㄖ型▽嵖厝耍?、喻會蛟(圓通實控人)都不是愿意接受擺布的人,心也在業務上??爝f業洗牌還會加速?!睆馁Y深加盟商,到多位快遞公司高管,均達成了類似共識。

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